Seul représentant belge du Stoxx 50, Anheuser-Busch InBev est le leader incontesté du secteur brassicole.

Avec plus de 500 marques et 60 milliards de dollars de revenus, le groupe « pèse » une bière sur quatre consommée dans le monde. Le statut particulier de la bière parmi les biens courants en fait un classique des valeurs de consommation européennes.

Le groupe bénéficie d’une diversification géographique équilibrée : aucune région ne pèse plus de 30 % de ses ventes. Ce positionnement mondial le protège des soubresauts conjoncturels : la baisse de la demande en Chine ou le repli des volumes en Amérique du Nord n’ont pas affecté les résultats du trimestre. Autre atout : une production très locale (98 %), qui le met à l’abri des tensions tarifaires.

Depuis plusieurs exercices, l’activité et la rentabilité s’améliorent. En 2025, les ventes, la marge d’EBITDA et le retour sur fonds propres (ROE) sont attendus en hausse pour la troisième année consécutive. Le ROE devrait dépasser 10 %, une première depuis la crise du Covid. La marge d’EBITDA atteint 35,1 %, loin devant la moyenne des quatre principaux concurrents (22,9 %).

Longtemps pénalisé par un endettement élevé, avec un ratio dette à long terme/capitaux propres supérieur à 120 %, le groupe a engagé une normalisation progressive. Ce ratio est tombé à 83 % en 2022, avec un objectif de 48 % d’ici 2027. Rien que l’an dernier, la dette nette est passée de 67 à 56 milliards de dollars.

Malgré une forte surperformance par rapport à l’indice européen des biens de consommation (SX3P), le titre se traite actuellement 15,7 fois les bénéfices estimés pour 2026. C’est 2 % en dessous de la moyenne du secteur boisson, et 21 % en dessous des autres valeurs de consommation européennes.

Ainsi, nos analystes voient encore du potentiel de hausse, avec un objectif de cours à moyen terme fixé à 74 EUR.

Eloi Suinot
© 2025 zonebourse.com, 19 mai 2025