En Europe, la dynamique s’est raffermie ces derniers jours : Paris a nettement surperformé, regagnant du terrain grâce à la détente du risque politique, après l’échec des motions de censure visant le gouvernement Lecornu. Le CAC 40, revenu à proximité de ses sommets historiques, a ainsi profité de la réévaluation fulgurante du luxe, LVMH en tête, et d’un courant d’achats plus large, alimenté par la perspective de baisses de taux aux États-Unis. En toile de fond, les taux européens se détendent, contribuant également à cette embellie.

À Wall Street, le tableau est plus contrasté. Le S&P 500 et le Nasdaq restent tenus par les valeurs technologiques, les semi-conducteurs et une demande toujours avide pour l’IA, quand bien même les niveaux de valorisation s’envolent.

Mais l’élan a été freiné début octobre par le retour des craintes au sujet de la stabilité financière des banques régionales américaines : dépréciations chez Zions, soupçon de fraude chez Western Alliance… ce qui a ravivé les craintes du risque systémique.

Parallèlement, la saga commerciale entre la Chine et les États-Unis se poursuit, engendrant une hausse de la volatilité en fonction des annonces du président américain.

À l’heure actuelle, malgré la persistance du shutdown, lequel accentue le manque de visibilité sur la macroéconomie, l’appétit pour le risque semble néanmoins intact, avec la perspective d’une baisse de taux à la fin du mois par la Fed et des publications qui rassurent.

À ce stade précoce, seulement 12 % des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats pour le troisième trimestre mais 86 % d’entre elles ont affiché un bénéfice net par action supérieur aux estimations. Au total, les entreprises publient des bénéfices supérieurs de 5,9 % aux attentes et les bonnes surprises proviennent du secteur financier, compensant partiellement les révisions à la baisse des estimations pour les entreprises du secteur de la santé. Selon le consensus Factset, les sociétés du S&P 500 devraient afficher une hausse de 8,5 % des bénéfices au T3 (contre 7,9 % fin septembre). Les anticipations semblent par ailleurs particulièrement optimistes pour les 3 trimestres qui suivent, avec respectivement 7,5 %, 11,9 % et 12,8 %.

À court terme, la saison des résultats, la trajectoire désinflationniste américaine et l’agenda tarifaire détermineront vraisemblablement si le mouvement en cours s’installe durablement ou si le marché a été résolument trop optimiste, faisant fi des nombreux problèmes ambiants.

Concernant le CAC 40, ce dernier a fortement rebondi ces dernières semaines et évolue désormais à quelques encablures de ses records absolus.

Sur un mois, c’est clairement le secteur du luxe qui tire son épingle du jeu. Kering engrange 21,1 %, LVMH 19,9 %, Essilor 14,7 %, ArcelorMittal 11,1 %, STM 10,7 % tandis que Michelin perd 12,2 %, BNP Paribas 10,2 %, Société Générale 7,8 %, Euronext 4,5 % et Saint Gobain 3,6 %.

D’un point de vue graphique, la dynamique est positive sur toutes les échelles de temps, le CAC 40 étant à quelques points de ses plus hauts historiques. La zone de cours actuelle devrait néanmoins être déterminante. Le franchissement des 8 259 points libérerait un nouveau potentiel d’appréciation en direction des 8 400 points.

En cas d’échec, on pourrait assister à des prises de bénéfices légitimes qui pourraient rapidement ramener l’indice vers les 7 920/7 890 points.

Les niveaux actuels des indices, de part et d’autre de l’Atlantique, incitent à la prudence car la volatilité pourrait resurgir à tout moment.

Laurent Polsinelli
Responsable indices et produits dérivés
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