Le sous-jacent du mois

Vallourec n’est pas le tube de fin d’année

Jeudi 15 novembre, Vallourec, le leader mondial de solutions tubulaires pour l’industrie, publiait après clôture ses résultats pour le 3ème trimestre 2018. Les dirigeants avaient annoncé une seconde partie de l’année plus satisfaisante que le premier semestre décevant pour la firme française. Bien que les performances opérationnelles soient en amélioration, celles-ci sont ressorties inférieures aux prévisions, avec par exemple un résultat brut d’exploitation à 43 millions € contre 55 millions prévus par certains analystes. De plus, l’entreprise française fait état d’un niveau de dette élevé qui s’est creusé à plus de 2 milliards d’euros fin septembre contre 1,5 milliard fin 2017, soit 90% des fonds propres. Le titre a été sanctionné de 32% le vendredi 16 au lendemain de la publication et la chute ne s’est pas arrêtée là puisque lundi 19 la baisse a continué en atteignant 27% et plus de 10% le mercredi 21. Bien que le retraitement de certains éléments contribue à abaisser le niveau d’endettement autour de 70%, c’est bien cette donnée qui inquiète les investisseurs et qui accroît la volatilité sur le titre. Les dirigeants tentent d’apaiser les craintes et attendent une amélioration de l’activité en Asie, en Europe et au Moyen-Orient. Les résultats du 4ème trimestre devraient être boostés par le gain d’appels d’offres s’étant déjà fait sentir sur le 3ème trimestre. Il n’est donc pas étonnant de retrouver un produit sur Vallourec avec la plus forte performance depuis notre dernière édition. Le Turbo Put P377Z de maturité 21/12/2018 et de prix d’exercice 4,80 affiche +765% pour une variation de -58% du titre. Outre ce produit, Commerzbank propose, sur le titre, une large gamme de produits de rendement ou à effet de levier, à la hausse comme à la baisse, d’échéances illimitées ou jusqu’à horizon décembre 2019.

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Article tiré du magazine Strike 197 / Décembre 2018

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