Amazon, parti de la vente de livres en ligne, est devenu un empire mêlant commerce, technologie et innovation. Vingt-cinq ans après sa création, le groupe repose sur deux piliers : le e-commerce et le cloud via AWS. Mais il se réinvente sans cesse, investissant dans l’IA, la logistique et de nouveaux relais de croissance.

Le commerce en ligne, longtemps jugé peu rentable, connaît un redressement. Grâce à l’IA et à l’automatisation logistique, la marge opérationnelle nord-américaine est passée de 2,4 % en 2023 à 7,5 % au T2 2025. La publicité digitale, désormais 15,7 Mds USD (+22 %), soutient cette dynamique et place Amazon derrière Alphabet et Meta.

AWS reste le joyau technologique : 30,9 Mds USD de revenus au T2 2025 (+17,5 %), soit 63 % du résultat opérationnel. Ses marges, en recul (32,9 %), subissent les lourds investissements nécessaires pour soutenir la croissance et répondre à la concurrence accrue de Microsoft et Google. Les puces Trainium 2 doivent réduire la dépendance à Nvidia mais les investisseurs restent prudents. Malgré tout, AWS conserve une avance grâce à ses 36 régions cloud et à des clients phares comme Netflix ou Sony.

À l’international, longtemps déficitaire, Amazon dégage désormais 4,1 % de marge au T2 2025 grâce à la maturité des marchés établis et aux progrès dans les émergents. Les investissements massifs (32,2 Mds USD au T2, jusqu’à 120 Mds prévus en 2025) couvrent AWS mais aussi Prime Video, Kuiper ou la santé.

Avec des marges globales en hausse (11,4 % contre 9,9 % un an plus tôt) et une valorisation inférieure à sa moyenne historique (14x VE/EBITDA), Amazon reste un actif stratégique, combinant sécurité d’un modèle consolidé et potentiel de diversification à long terme.

Nous sommes à l’achat avec un objectif de cours à moyen terme de 264 USD.

Tommy Douziech
© 2025 zonebourse.com, 23 septembre 2025