L’année 2021 aura constitué un très bon millésime pour bon nombre de places financières du fait de la très nette amélioration des perspectives économiques à moyen terme et de résultats plus que qualitatifs pour la plupart des grands groupes. La base de comparaison était en effet très favorable en raison de la phase de confinement et de fermeture partielle des économies avec le coronavirus.

L’appétit pour le risque ne s’est pour le moment pas dissipé, malgré la résurgence des craintes sanitaires et le récent durcissement des politiques monétaires des banques centrales.

Depuis le 1^er janvier, parmi les grands indices, une fois n’est pas coutume, c’est le CAC 40 qui signe la meilleure performance annuelle (+26,2 %). Il est suivi de près par le S&P 500 (+24,3 %), le Nasdaq 100 (+23 %), l’Eurostoxx 50 (+18.3 %), le Dow Jones (+17,3 %) alors que l’Asie est nettement à la traîne. L’indice chinois, le Shanghai Composite grimpe de 9,9 %, le Nikkei de seulement 5.9 % tandis que le Hang Seng décroche (-13,7 %).

Outre les bonnes publications de sociétés, les dernières données macroéconomiques demeurent solides, à l’image des indicateurs d’activité manufacturier et services ou du PIB en hausse de 2,2 % au T3 en zone euro (+2,1 %) et aux États-Unis. Ces derniers retrouvent par ailleurs un taux de chômage à 4,2 %.

Mais ce sont les tensions inflationnistes qui préoccupent. Les prix à la production ont bondi de 9,6 % en rythme annuel aux États-Unis tandis que les prix à la consommation progressent de 6,8 % en novembre.

Cela a contraint notamment la Réserve Fédérale à durcir le ton. Elle a ainsi décidé de réduire ses rachats d’actifs de 30 milliards de dollars par mois à compter de janvier et annoncé qu’elle mettrait fin au programme d’assouplissement quantitatif en mars 2022. Elle se dit également prête à procéder à 3 relèvements de ses taux directeurs l’année prochaine, compte tenu de l’évolution de l’inflation et de la nouvelle amélioration du marché du travail.

La BCE mettra quant à elle fin à son programme de rachats d’actifs (PEPP) mais ne prévoit pas de hausse des taux l’année prochaine, manquant encore de visibilité sur l’évolution de la pandémie et son impact sur l’économie. Quant à la Banque d’Angleterre, elle a déjà franchi le pas et décidé de remonter de 15 points de base son taux directeur.

Compte tenu des éventuels soubresauts sanitaires à venir et de la perspective du loyer de l’argent « plus cher », l’engouement pour les actions pourrait quelque peu se réduire dans les semaines à venir. Les opérateurs prêteront une attention toute particulière aux prévisions des sociétés à partir de janvier. Les niveaux actuels incitent donc à la prudence, d’autant plus à l’approche de la trêve des confiseurs.

D’un point de vue graphique, le CAC 40 a fait preuve de nervosité ces dernières semaines au gré des annonces liées à la crise sanitaire mais il demeure à quelques encablures de ses records absolus. En données hebdomadaires, la dynamique demeure positive à l’instar de la bonne orientation de la moyenne mobile à 20 semaines, actuellement située vers 6 800 points.

A plus court terme, l’indice évolue dans un large range compris entre 6720 et 7156 points et seule la sortie de cette zone d’indécision permettra de renouer avec une dynamique affirmée. Une sortie par le haut libérerait un nouveau potentiel d’appréciation en direction des 7 300 points. A contrario, l’enfoncement du support court terme des 6 895 points devrait engendrer de nouveaux dégagements et ramener rapidement l’indice vers les 6 720 points. Cette zone de cours constituerait une opportunité pour revenir progressivement à l’achat à moindre risque. La volatilité pourrait rester importante en début d’année.

Laurent Polsinelli
© 2021 zonebourse.com, 17 décembre 2021

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