Lorsqu’une entreprise cotée publie ses résultats financiers, cet événement peut avoir un impact significatif sur le cours de son action. Si les résultats sont meilleurs que prévu, le marché réagit souvent positivement, entraînant une hausse du cours. À l’inverse, des résultats décevants peuvent provoquer une baisse. Pour un investisseur détenant un Warrant Call, une hausse du sous-jacent est généralement favorable tandis qu’un Warrant Put bénéficie d’une baisse. Cependant, la réaction du prix du Warrant n’est pas toujours proportionnelle à l’évolution du cours de l’action. En effet, le prix d’un Warrant dépend non seulement du cours du sous-jacent, mais aussi de la volatilité implicite qui reflète l’incertitude anticipée par le marché. Avant la publication des résultats, la volatilité implicite est souvent élevée, car les investisseurs anticipent des mouvements importants. Une fois les résultats connus, l’incertitude diminue, ce qui entraîne généralement une baisse de la volatilité implicite. Cette baisse a un effet négatif sur la valeur du Warrant, même si le sous-jacent évolue dans le sens attendu.

Prenons un exemple : un Warrant Call sur une action dont les résultats sont excellents peut voir son prix augmenter moins que prévu, car la diminution de la volatilité compense partiellement la hausse du cours. À l’inverse, un Warrant Put peut perdre davantage que prévu si la volatilité chute fortement après la publication. La sensibilité du Warrant à la volatilité est mesurée par le Véga : plus il est élevé, plus le prix du Warrant varie avec la volatilité. Ce paramètre est crucial pour comprendre pourquoi un mouvement favorable du sous-jacent ne se traduit pas automatiquement par une évolution attendue du prix du produit.

Ainsi, avant de se positionner sur un Warrant lors d’une publication de résultats, il est essentiel d’intégrer ces deux paramètres : variation du sous-jacent et évolution de la volatilité implicite. Une bonne anticipation de ces effets permet d’adopter une stratégie plus efficace et d’éviter des surprises sur la performance du produit.

Matthieu Frézouls
Société Générale Produits de Bourse, 17 novembre 2025

Produits à effet de levier présentant un risque de perte du capital en cours de vie et à l’échéance. Ces produits s’adressent à des investisseurs avertis possédant suffisamment d’expérience pour comprendre leurs caractéristiques et, pour en évaluer les risques et capables de suivre leur évolution en temps réel. Les données relatives aux performances passées ont trait à des périodes passées et ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. ceci est valable également pour ce qui est des données historiques de marché.