Cette baisse reflète les inquiétudes croissantes des investisseurs concernant les valorisations élevées des entreprises technologiques.
Toutefois, les résultats de Nvidia ont plutôt rassuré les investisseurs. Le groupe a une fois de plus dépassé les attentes, avec un chiffre d’affaires en hausse de 62 % sur un an et un bénéfice net qui bondit de 65 % sur les trois derniers mois. Il faudra néanmoins attendre pour voir si cela suffit à relancer un rallye qui semble déjà bien consommé.
La publication de Nvidia s’inscrit en tout cas dans la lignée d’une saison des résultats positive aux États-Unis. Selon les données de Factset, 92 % des sociétés du S&P 500 ont publié leurs chiffres et 82 % d’entre elles ont annoncé des bénéfices nets par action supérieurs aux attentes. Les BPA (bénéfices par action) devraient ressortir en hausse de 13,1 % au troisième trimestre et ils sont encore attendus en hausse de 12,8 % pour le T4. Le S&P 500 affiche néanmoins un PER de 22,4 contre une moyenne 18,7 sur 10 ans.
Aux États-Unis, les dernières semaines ont aussi été marquées par le shutdown le plus long de l’Histoire. 43 jours de fermeture du gouvernement qui ont mis sur pause la publication de statistiques économiques. Tout cela a laissé les investisseurs dans l’incertitude quant à l’état réel de l’économie américaine.
Cette absence de données n’aide pas non plus les membres de la Fed à se décider. Le compte rendu de la dernière réunion fait état d’une division entre ceux qui sont en faveur d’une pause en décembre, et ceux qui souhaitent poursuivre les baisses de taux afin d’éviter un affaiblissement supplémentaire du marché du travail. À ce stade, le premier camp semble légèrement majoritaire.
Les anticipations de baisse de taux par les investisseurs ont d’ailleurs évolué dans ce sens au cours des dernières semaines. Le marché s’attend à un statu quo le mois prochain, alors qu’une réduction d’un quart de point semblait acquise il y a un mois. Cette perspective d’une Fed moins accommodante a pesé sur les actifs risqués au cours du mois écoulé.
Les prochaines publications macroéconomiques, et en particulier les données sur l’emploi, devraient donc être déterminantes dans les semaines à venir. Elles pourraient être source de volatilité pour les indices, dans un contexte de retour de l’aversion au risque.
D’un point de vue graphique, la configuration du CAC 40 s’est quelque peu dégradée alors que l’indice avait enregistré un nouveau record absolu à 8 314 points, après l’annonce de la fin du shutdown. Sur un mois glissant, l’indice cède 2,5 % et ses composantes affichent des performances très disparates. Engie s’adjuge 11,1 %, Société Générale 8,9 %, Accor 6,5 %, Total 6 % et ArcelorMittal 5,3 %. À l’opposé, STMicroelectronics décroche de 26,2 %, Dassault Systèmes cède 21,4 %, Pernod Ricard 12,3 %, Edenred 12,1 % et L’Oréal 10,9 %. On notera que le luxe demeure également sous pression, avec les préoccupations persistantes au sujet de la croissance et de la demande chinoise.
En données hebdomadaires, pas de détérioration majeure à signaler, le CAC 40 évoluant toujours au-dessus de sa moyenne mobile à 20 semaines, située vers 7 918 points.
Sur un horizon de temps plus court, l’indice est revenu tester la borne basse de son range, dans la zone des 7 918 points et correspondant à ses plus bas de début novembre. Cette zone de cours devra impérativement engendrer une réaction positive, sous peine de dégagements plus marqués qui pourraient rapidement ramener l’indice vers les 7787 points, voire 7 650/7 537 points par extension.
Un retour sur ces zones basses pourrait néanmoins être considéré comme une opportunité pour revenir à l’achat à moindre risque.
Laurent Polsinelli
Responsable indices et produits dérivés
© 2025 zonebourse.com, 20 novembre 2025
Après avoir inscrit un nouveau record absolu mi-novembre à 48 431 points, avec la réouverture des services publics américains, le Dow Jones a subi de vifs dégagements, rattrapé par les incertitudes sur la santé de l’économie américaine, la trajectoire de la Fed et les valorisations élevées de technos. En données hebdomadaires, la dynamique ne sera pas dégradée tant que l’indice demeure au-dessus de la zone des 45 400 points. Sous ce niveau, il faudra s’attendre à une consolidation de plus forte ampleur en direction des 43 588 points. LP, 20/11/2025
Les valeurs technologiques ont été délaissées ces dernières semaines, avec les craintes grandissantes d’une bulle sur l’intelligence artificielle et les valorisations très élevées des géants du secteur technologique. Le Nasdaq100 en a ainsi pâti, avec une baisse de près de 6 % depuis son record du 29 octobre dernier. On suivra désormais la réaction de l’indice dans la zone des 24 220 points. L’enfoncement de ce niveau, correspondant à la moyenne mobile à 20 semaines, pour engendrer de dégagements plus marqués en direction des 22 760/22 114 points. LP, 20/11/2025
L’envolée du Nikkei s’est stoppée nette fin octobre, avec la perspective d’un nouveau plan de relance budgétaire qui a ravivé les tensions sur les taux longs. La situation se tend également avec la Chine, la Banque du Japon envisage à nouveau de relever ses taux, même si la contraction de 1,8 % de la croissance japonaise en rythme annuel pourrait remettre à plus tard cette décision. Des prises de bénéfices logiques interviennent ainsi sur l’indice et les premières cibles baissières pourraient être fixées à 47 520 voire 45 740 points. LP, 20/11/2025
