Ces produits, dont Société Générale est le seul émetteur en France, correspondent à une stratégie très populaire chez les gérants professionnels, aussi appelée « Covered Call » en anglais.

Cette stratégie consiste à acheter une action et à vendre une Option Call. La vente de cette Option rapporte une prime. Le Discount réplique cette stratégie mais permet de l’exécuter avec un seul produit et non en réalisant 2 transactions (achat de l’action et vente d’une Option). Il permet aussi aux investisseurs particuliers d’avoir accès à cette stratégie alors que l’accès aux Options est souvent réservé aux investisseurs professionnels.

L’intérêt de cette stratégie est de rapporter plus que la détention seule de l’action dans tous les cas (baisse forte, baisse modérée, stabilité, hausse modérée) sauf dans un seul : une hausse forte de l’action. Dans ce cas-là, le détenteur du Discount réalisera une plus-value mais moindre que s’il avait détenu en direct l’action. Ce profil de gain attire naturellement l’intérêt des gérants professionnels puisque le capital de leurs investisseurs est mieux protégé et que dans le cas défavorable (forte hausse de l’action), le rendement du produit reste toutefois positif. Attention néanmoins : le produit présente un risque de perte du capital en cours de vie et à l’échéance.

Le Discount 9Z34S sur TotalEnergies possède un cap à 55 EUR et une échéance au 15/12/2023. Cela signifie qu’à maturité, il sera remboursé au cours de l’action dans la limite de 55 EUR. Il cote actuellement 49,93 EUR soit 7,6 % de moins que l’action qui elle cote à 53,71 EUR.

À maturité, la performance du Discount et celle de la détention de l’action sont reflétées par le graphique ci-dessous :

La performance du Discount sera positive tant que l’action ne baisse pas sous 49,93 EUR et sera supérieure à celle de l’action jusqu’à 59,2 EUR. À partir de ce niveau, la détention de l’action en direct aurait été plus avantageuse.

Société Générale a émis des Discounts sur les valeurs principales de l’indice CAC 40.

Arnaud Courtois
Société Générale Produits de Bourse, 20 juin 2023