Amundi
Champion d’Europe de la gestion d’actifs
Amundi figure parmi les principaux gérants d’actifs dans le monde et occupe la première place en Europe avec 1 794 milliards d’euros d’encours sous gestion. Amundi, société détenue à 70 % par le Crédit Agricole, offre une large gamme d’investissements en gestion active (OPCVM), passive (ETF) et en actifs réels (immobilier) et alternatifs (private equity) à plus de 100 millions de clients.
La clientèle se répartit entre les clients particuliers (26 % des encours), institutionnels et corporates (33 %), les assureurs groupes (27 %) et les joint-ventures (14 %).
Grâce au rachat de son concurrent direct Lyxor à la Société Générale pour 825 millions d’euros, Amundi va devenir un leader de la gestion passive sur le vieux continent avec 14 % de part de marché des ETF européens. Nous pensons que ce positionnement stratégique lui sera bénéfique sur le moyen et long terme pour profiter de la tendance de fond de la gestion passive qui suscite toujours plus d’engouement au fil des années. Autre relais de croissance pour Amundi, l’Asie.
La société profite de ses joint-ventures avec les banques leaders pour accéder au cœur des marchés asiatiques. Ces marchés porteurs ont été multipliés par 7 en 10 ans pour représenter désormais 24 % de ses encours. Les marges d’Amundi sont impressionnantes, même pour le secteur : 48,4 % de marge d’exploitation et 35,1 % de marge nette en 2020. La génération de free cash-flow régulier au cours des années assure une certaine stabilité du titre. La valorisation est plutôt raisonnable à 13 fois ses bénéfices prévisionnels pour 2021 et 1,63 fois ses actifs nets au regard de sa croissance annualisée de plus de 12 % par an ces dernières années.
Les résultats encourageants du 1er et 2e trimestres 2021 confirment cette progression, avec des encours en hausse de 12,7 % sur un an. Nous visons un objectif de cours à 88 € à moyen terme sur la valeur.
Tommy Douziech
© 2021 zonebourse.com, 20 août 2021
