Glencore affiche une position unique et un modèle à double moteur difficile à répliquer dans le secteur minier. Géant du négoce et de l’extraction, le groupe bénéficie de la complémentarité entre son bras commercial et ses opérations industrielles. Sur le premier semestre 2026, la publication a pulvérisé les attentes : le chiffre d’affaires s’est envolé de 49 % sur un an pour atteindre 174 Mds$, tandis que l’EBIT ajusté bondit de 269 % à 6,7 Mds$. La division Négoce a pleinement profité de la volatilité et des désorganisations logistiques générées par le conflit en Iran, générant à elle seule 3,3 Mds$ d’EBIT sur six mois, soit le haut de sa fourchette cible annuelle. Côté industriel, la forte dynamique dans le cuivre (+15 % de production) et la maîtrise des coûts unitaires (-13 %) ont constitué la très bonne surprise, validant les ambitions du groupe d’atteindre 1 million de tonnes de cuivre d’ici 2028.

Sur le plan financier, le bénéfice net ressort à 4,4 Mds$, un joli redressement par rapport à l’exercice précédent. Si la trésorerie opérationnelle a été temporairement freinée par une hausse de 5,9 Mds$ du besoin en fonds de roulement, la direction anticipe une très forte génération de cash d’ici la fin de l’année. Preuve de cette confiance, la dette nette a reflué à 10 Mds$, permettant de gâter les actionnaires avec une distribution exceptionnelle de 1 Md$ et un rachat d’actions de près de 500 M$. En parallèle, le projet de cotation secondaire en Australie d’ici octobre 2026 ouvre la voie à une revalorisation du titre, à un potentiel rapprochement avec Rio Tinto ou à une scission facilitée des activités charbon.

Porté par un important réseau logistique mondial, la hausse structurelle de la demande en cuivre et une discipline financière retrouvée, le titre conserve un profil séduisant pour naviguer dans un environnement volatil. On fixera un objectif de cours à 670 GBX à moyen terme.

Enzo Willcox
© 2026 zonebourse.com, 25 août 2026