Le 31 mars dernier, les courbes de rendements des bons du Trésor américain à 2 ans et à 10 ans se sont inversées pour la première fois depuis 2019. Les taux des obligations d’État aux US à échéance de 2 ans (3,33 %*) sont plus élevés que ceux des mêmes obligations à échéance 10 ans (3,07 %*).

Ce phénomène est appelé « inversion de la courbe des taux ». On parle ici « d’inversion » car en temps normal, les taux des obligations à plus long terme sont supérieurs à celles de plus court terme. Prêter sur le long terme est normalement plus risqué et la rémunération ne se fait pas rapidement en raison de l’échéance lointaine. On remarque ainsi une relation positive entre la longueur du terme d’une obligation et son taux d’intérêt.

Mais pourquoi la courbe des taux d’intérêt s’inverse-t-elle ?

L’inversion peut avoir plusieurs causes.

Elle peut signifier que les investisseurs anticipent un ralentissement, voire une chute de l’économie à court terme. De ce fait, ils vont placer leurs investissements dans des placements dits « sûrs » et achètent des obligations d’État de long terme. Une forte demande de ces obligations va faire augmenter leur prix et donc baisser leurs intérêts car le taux d’intérêt est fonction inverse de la valeur d’une obligation : plus cette dernière aura un prix élevé, plus son taux intérêt sera bas.

Mais l’inversion de la courbe des taux peut également s’expliquer par l’actuelle politique monétaire de la Fed. La banque centrale des États-Unis a décidé de mettre en place une politique monétaire plus restrictive et a pris la décision d’augmenter ses taux de 0,25 % à 2,5 % en l’espace de cinq mois. Cette pratique permet de remonter le coût du crédit et de l’investissement afin de stabiliser ou réduire l’offre de monnaie.

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Martin Poggi
Société Générale Produits de Bourse, 23 août 2022

* Le 23/08/2022

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